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    等待铁矿石“买九卖一”正向套利机会

    发布时间:2019-03-26 发布时间:2019-03-26 来源:飞达亚博app苹果 字号:

                 从供需层面来看,铁矿石中期供给收缩、需求稳中有增将利于1909期货合约的走高,也有利于铁矿石“买九卖一”正向套利的开展。投资者可等待1909合约与2001合约价差回落后,寻求正向跨期套利机会。

    供给收缩
    1909合约更受益
    近日,淡水河谷Brucutu矿区获批恢复运营,铁矿石供应减量预期减弱。不过,铁矿石中期供给收缩的趋势未变。
    前期,巴西铁矿石发运量没有明显下降,主要原因有两个:一方面,港口在消化前期库存;另一方面,巴西北部地区的PDM(马德里亚角)港口发运量同比明显增长。但是,据有关机构统计,目前,Guaiba港口发运量下降明显,3月份日均发运量仅为3.52万吨,而去年日均发运量为11.1万吨。若按照3月份的影响量折算,2019年,该港口将影响发运量约2876.0万吨。此外,CPBS港口3月份至今仍无发运,若后期发运仍无法恢复,那么2019年将影响发运量约1704.0万吨。前期发运量增多的PDM港自3月份开始港口泊位轮检,日均发运量仅为28.5万吨,处于近两个月的低位。因此,第二季度,预计铁矿石供应将明显收缩,利于1909合约上行。
    钢厂减产概率小
    废钢替代作用下降
    2019年,在政策红利下降的影响下,预计钢厂生产利润将比此前大幅收缩。但是,在经济逆周期调节下,终端需求仍有望促使钢铁供需保持弱平衡,钢厂生产亏损的可能性较小,主动性减产的动力不足。
    另外,受到去产能、环保限产、高利润驱动等因素影响,近几年,钢厂普遍通过提高废钢入炉比来增加产量。废钢用量增加,导致废钢价格持续走高,其对生铁的价格优势也逐年下降。2018年,两者不含税价差比2017年平均水平下降400元/吨,2019年进一步缩小至200元/吨以内,废钢的替代优势几乎消失。
    综合来看,2019年,生铁产量继续同比正增长的概率较大,铁矿石下游需求稳中有增。
    合约价差回落
    可进行波段性操作
    从技术分析的角度来看,铁矿石期货主力连续合约的周线图显示,铁矿石期价在2017年2月份突破741.5元/吨的高点之后,形成回调周期,中期进入上行周期,短期处于震荡走势之中。铁矿石期货主力合约上行承压,若不能有效突破,预计会回落至560元/吨附近寻找支撑。这是中期较好的做多建仓机会,有利于铁矿石1909合约做多操作。
    从价差的角度来看,目前,铁矿石1909合约与2001合约价差保持在30元/吨~40元/吨。由于铁矿石期货长期贴水现货,临近交割月份,铁矿期货将趋近现货价格,进而导致铁矿石近远月合约价差持续且明显扩大。目前来看,1909合约与2001合约价差或周期性扩大:一是4月~5月份,由于主力合约换月和1905合约临近交割月,1905合约与1909合约价差将带动1909合约与2001合约价差扩大,该价差过去5年曾最高升至55元/吨;二是6月~9月份,1909合约升为主力合约,1909合约与2001合约价差将大概率扩大,该价差过去5年曾最高升至95.5元/吨。
    综合上述分析,笔者认为,铁矿石供给收缩将推动1909合约与2001合约价差继续演绎历史走势规律。若两者价差能够回落至20元/吨~30元/吨,就是较好的入场区间;若价差回落至10元/吨,可进行止损。配合时间周期的变化,笔者认为,投资者可进行波段性操作。
    《中国冶金报》(2019年03月26日 06版六版)
       来源:中国冶金报-中国钢铁新闻网

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